ECB, 인플레이션 불확실성 속 금리 인하에 신중 촉구

유럽 ​​중앙은행(ECB)은 잠재적인 금리 인하에 대해 신중하게 접근하고 있으며, 9월 회의에 대해서는 열린 마음으로 임하고 다가올 경제 데이터에 대한 광범위한 평가를 토대로 접근하기로 했습니다.

근본적으로, 9월 12일 프랑크푸르트 금융 정책 회의에서 금리 인하가 이루어질 것이라고 당연하게 여겨서는 안 됩니다. 이는 다음 달에 금리가 인하될 것으로 예상하고 있는 시장 예상과는 극명하게 대조적입니다.

이러한 신중한 입장은 2024년 7월 17~18일에 개최된 ECB 통화 정책 회의에 대한 최근 공개된 보고서에 자세히 나와 있습니다.

이 문서는 특정 요금 경로에 대한 성급한 공약을 하는 것을 경계하는 총재 위원회 위원들의 조심스러운 태도를 반영하고 있습니다.

보고서는 “인플레이션이 목표에 복귀하는 속도를 둘러싼 불확실성을 감안할 때 특정 금리 경로에 대한 사전 확약은 없어야 한다”고 언급했습니다.

이는 인플레이션의 경로가 불확실한 현재 경제 환경에서 유연성이 매우 중요하다는 총재 위원회의 의견을 반영한 것입니다.

점진적 정책 조정이 선호됨

ECB의 보고서는 또한 인플레이션이 현재 예상보다 더 지속될 경우, 신중한 접근 방식을 취하면 프랑크푸르트가 더 점진적으로 대응할 수 있음을 보여줍니다.

“통치 위원회는 인내심을 갖고 디스인플레이션이 실제로 진행되고 있다는 것을 확인할 수 있는 추가 데이터가 나올 때까지 기다릴 여유가 있었습니다.” 문서에는 이렇게 덧붙여져 있습니다.

위원들은 9월 회의가 통화 정책 제한 수준을 재평가하기에 좋은 시점으로 여겨진다고 밝혔지만, 데이터 종속성이 여전히 중요하지만, 개별 데이터 포인트에 지나치게 중점을 두는 것으로 해석되어서는 안 됩니다.

서비스 인플레이션의 회복력과 경기 침체 우려

최근 데이터는 경제 활동 지표가 부진한 성과를 보였음에도 불구하고 인플레이션이 예상보다 더 탄력적임을 강조했습니다.

위원들은 “단기적 전망이 다소 ‘경기 침체적’으로 바뀌었고, 성장 위험이 하방으로 치우쳐 있다”고 지적했습니다.

회원들은 약한 제조업 PMI 지표를 포함한 소프트 데이터와 하드 데이터 모두에서 입증된 바와 같이 단기 성장 전망이 악화되었다고 지적했습니다. 경제는 여전히 불균형 상태이며 회복은 주로 서비스 부문에 의해 주도되었습니다.

이러한 어려움에도 불구하고 노동 시장은 회복력을 계속 보이고 있습니다. 실업률은 5월에 6.4%로 유지되어 유로가 도입된 이래 가장 낮은 수준을 기록했으며, 경제가 소프트 랜딩될 가능성이 있다는 기대를 강화했습니다.

정치적 불확실성은 계속해서 결정에 영향을 미칩니다.

재정 정책 역시 우려 사항으로 떠올랐는데, 정책 입안자들은 유로존 전역의 정치적 불확실성과 정부 교체로 인해 예상보다 재정 건전화가 덜 이루어질 수 있다는 점을 경계하고 있습니다.

올해 남은 기간 동안 인플레이션은 현재 수준을 유지할 것으로 예상되며, 이는 부분적으로 에너지 가격과 관련된 기저 효과 때문일 것입니다. 그러나 내년 하반기에는 점차 목표치로 하락하여 2026년까지는 2% 안팎으로 안정화될 것입니다.

통치위원회는 서비스 인플레이션이 지속되는 것이 전반적인 인플레이션 전망을 형성하는 핵심 요인이라고 강조했다.

서비스 인플레이션은 2023년 후반부터 4% 안팎으로 완강하게 높은 수준을 유지해 왔으며, 핵심 인플레이션도 회복성을 보이고 있습니다. 임금이나 이익이 예상보다 많이 상승하거나 지정학적 긴장으로 인해 에너지 가격이 상승할 경우 인플레이션에 대한 상승 위험이 지속됩니다.

이러한 요인에 비추어, 회원들은 인플레이션이 점진적으로 감소함에 따라 신중한 정책 대응이 필요하다는 결론을 내렸습니다. 서비스 수요와 이익의 지속적인 강점은 경제에서 가장 인플레이션이 심한 부문으로의 통화 정책 전달이 제한적임을 시사하며, ECB의 신중한 접근이 필요합니다.

시장 반응

ECB 계정이 공개된 후 유로는 달러에 대해 안정을 유지했습니다. 단일 통화는 14:00 CET에 그린백에 대해 1.1130으로 거래되었으며, 수요일 세션에서 달성한 13개월 최고치에 가까웠으며, 이는 4일 연속 상승을 기록했습니다.

유로존 주식은 목요일에 비교적 조용한 세션을 가졌고, 광범위한 Euro Stoxx 50 지수는 0.2% 상승했습니다. 가장 큰 상승세를 보인 주식은 Deutsche Bank로 3.1% 상승했고, Inditex는 1.8% 상승했습니다.

스페인 IBEX 35 지수는 0.8% 상승하여 아웃퍼폼했고, DAX와 CAC 40은 모두 0.2% 상승했습니다. 이탈리아 FTSE MIB는 변동이 없었습니다.