6월의 금리 인하 이후 ECB는 9월 경제 전망을 기다리며 7월 회의에서 금리를 안정적으로 유지할 것으로 예상됩니다. 매파와 비둘기파 회원 간의 분열이 확대되고 있으며, 분석가들은 연말까지 두 번의 추가 인하를 예상합니다.
6월 금리 인하 이후 유럽 중앙 은행(ECB)은 시장 참여자들이 널리 예상했듯이 7월 18일 회의에서 금리를 유지하고 지침을 변경할 것으로 예상됩니다.
ECB가 7월에 금리를 고정하기로 한 결정에는 여러 가지 요인이 뒷받침됩니다. 정책 입안자들은 6월 인하가 금리의 선형적 감소를 의미하지 않는다고 강조합니다. 게다가 6월 이후로는 의미 있는 데이터 발전이 없었으며, 회원들은 대체로 9월의 새로운 분기별 거시경제 전망을 기다리는 것을 선호합니다.
최신 인플레이션 보고서는 5월의 2.6%에서 6월의 2.5%로 헤드라인 연간 인플레이션율이 약간 하락한 것으로 나타났습니다. 그러나 에너지와 식량을 제외한 핵심 인플레이션은 2.9%로 안정적으로 유지되었습니다. 서비스 인플레이션도 전년 대비 4.1%로 높게 유지되어 2024년 현재까지 완화될 조짐이 없음을 나타냅니다.
시장 참가자들은 9월에 또 다른 움직임이 일어날 가능성이 거의 확실하다고 보고 있으며, 금리 선물은 그러한 사건이 일어날 가능성을 80%로 보여주고 있습니다.
ECB 위원들 간 의견 엇갈려
ECB 총재 크리스틴 라가르드는 이번 달 초 신트라에서 열린 ECB 연례 중앙은행 포럼에서 유로존이 디스인플레이션 경로에서 “매우 진전”되었다고 말했습니다.
그녀는 “우리는 1분기에 나타난 느린 회복기에 있으며 앞으로도 지속되기를 바라지만 그 모든 것이 불확실성과 미래에 대한 큰 의문으로 가득 차 있습니다.”라고 덧붙였습니다.
최근 ECB 커뮤니케이션은 통치 위원회 위원들 사이에 분열이 있음을 보여주었습니다. 아일랜드 중앙은행 총재 마클루프와 슬로바키아 국립은행 총재 카지미르와 같은 일부는 한 번의 인하를 지지합니다. 그리스 은행 총재 스투르나라스, 포르투갈 은행 총재 심쿠스, 핀란드 은행 총재 렌과 같은 다른 사람들은 두 번의 인하를 주장합니다.
가장 비둘기파적인 ECB 위원 중 한 명인 포르투갈 중앙은행 총재 마리오 센테누는 모든 회의에서 금리를 인하할 수 있다고 주장했습니다.
매파 의원들은 상승하는 인플레이션 위험을 균형 있게 조절할 필요성을 주장하며 정책 금리를 너무 빨리 완화하지 말라고 경고했습니다.
강경파인 오스트리아 중앙은행 총재 홀츠만은 이번 달 “너무 일찍 움직이면 너무 늦게 움직이는 것보다 위험이 더 커진다고 생각합니다.”라고 말하며 인플레이션이 얼마나 지속될 수 있는지에 대한 과소평가가 있다고 덧붙였습니다.
라트비아 중앙은행의 마틴스 카자흐스는 데이터 기반 접근 방식의 중요성을 강조했으며, 금리를 인하하기 위해 서두를 필요는 없다고 말했습니다.
분석가들은 연말까지 두 차례의 추가 금리 인하를 예상합니다.
분석가들 사이에서는 ECB가 올해 9월과 12월, 두 차례 더 금리를 인하할 것이라는 의견이 대체로 일치합니다.
ING 그룹의 글로벌 매크로 책임자인 카르스텐 브르제스키는 “이번 목요일 기자 회견이 ECB의 전망에 대한 더 명확한 정보를 제공할 것이라고 생각하지 않습니다.”라고 말했습니다. 그는 주요 목표는 연말 연시를 부드럽게 시작하고 시장을 험난한 여름 길로 보내는 것을 피하는 것이라고 덧붙였습니다.
ING에 따르면 ECB 회의를 앞두고 9월에 처음으로 연방준비제도가 금리를 인하하고, 성장 전망이 약화됨에 따라 앞으로 몇 주 동안 9월 금리 인하가 확정될 가능성이 있습니다.
BNP Paribas는 보도자료에서 인플레이션에 대처하는 데 상당한 진전이 있었음을 나타내지만 국내 가격 압박은 여전히 견고하다는 것을 인정할 것으로 예상합니다. 그들은 9월과 12월에 모두 25베이시스포인트 인하를 예상하고 있으며, 예금 금리는 2025년에 2.50%에 도달할 것입니다.
UniCredit은 ECB가 끈적끈적한 서비스 가격 인플레이션, 견고한 임금 성장, 탄력적인 노동 시장으로 인해 연속적인 정책 금리 인하를 진행할 가능성이 낮다고 주장합니다. 그들은 정책 금리가 약 3%에 도달할 때까지 제한적일 것이라고 믿습니다.
이탈리아 중앙은행에 따르면 ECB는 2024년에 두 차례 더 기준금리를 인하할 것으로 예상되며, 2025년에는 분기별로 0.25%포인트씩 인하할 것으로 예상됩니다.
“라가르드 총재의 발언은 9월에 금리를 인하할 가능성을 열어두었지만, 6월 인하 이전의 신호보다는 완화된 신호입니다.” ABN Amro의 유로존 수석 경제학자 빌 디비니가 말했습니다. 그들은 임금과 인플레이션 데이터가 상당한 상승 놀라움을 보여주지 않는 한 ECB가 9월에 금리를 인하할 것으로 예상합니다.
