이번 주에 전 세계 시장을 휩쓴 혼란은 부분적으로 “캐리 트레이드”라고 알려진 시장 전략으로 인해 발생했습니다.
일본의 벤치마크인 닛케이 225는 월요일에 12.4% 폭락했고, 유럽과 북미 시장은 주로 일본 엔으로 빌린 저렴한 자금을 사용하여 투자한 데 따른 위험이 커지자 투자자들이 주식을 매도하면서 엄청난 손실을 입었습니다.
시장은 화요일에 많은 손실을 회복했습니다. 하지만 피해는 여전히 남았습니다.
그들은 미국이 세계 최대 경제를 보유하고 있어 경기 침체가 올 수 있다는 두려움과 올해 기술 주식이 지나치게 치솟았다는 우려 등 여러 요인이 겹치면서 충격을 받았습니다.
그러나 하락 규모는 시장을 기록적인 수준으로 끌어올린 “캐리 트레이드” 거래로 인해 미국 달러를 매도하려는 서두름으로 인해 과장되었습니다.
캐리 트레이드란 무엇인가?
캐리 트레이드는 한 통화에 대한 투자에서 더 높은 수익을 얻기 위해 낮은 비용으로 한 통화를 빌리는 것을 말합니다.
가장 최근의 예 중 하나는 일본 엔을 빌려 미국 달러에 비해 엔화가 저렴할 것으로 예상하고 일본의 이자율이 낮게 유지될 것으로 예상하는 것입니다.
빌린 자금은 더 높은 수익을 기대하며 미국 주식과 국채에 투자될 것입니다.
트레이더들이 캐리 트레이드를 정리하는 이유는 무엇일까?
캐리 트레이드의 핵심 요인은 이자율 차이입니다. 일본은행은 수년간 이자율을 0% 또는 거의 0%로 유지하여 더 많은 지출을 장려하고 경제 성장을 촉진하려고 노력했습니다.
지난주, 주요 금리를 거의 0에서 인상했습니다. 금리가 높을수록 국가 통화의 가치가 상승하는 경향이 있으며, 일본 엔화는 미국 달러에 비해 급등했습니다.
트레이더들은 갑자기 높아진 차입 비용과 환율 변동으로 인한 손실, 주가 폭락으로 인한 자산 가치 손실을 충당하기 위해 더 높은 위험의 달러화 자산을 매도하기 위해 서둘렀습니다. 또한 캐리 트레이드를 하는 헤지 펀드는 컴퓨터 모델을 사용하여 위험 대비 수익을 극대화합니다. 그들은 허용 가능한 위험 프로필을 유지하기 위해 주식을 매도해야 했습니다.
캐리 트레이드가 시장에 엄청난 영향을 미치는 이유는 무엇일까?
캐리 트레이드는 환율이 비교적 안정적이고 투자자들이 미국과 같은 지역의 최근 주가 상승과 같이 수익률이 더 높은 시장 기회를 활용할 수 있을 때 가장 합리적입니다. 최근의 시장 격변으로 인해 트레이더는 엔화와 다른 캐리 트레이드 통화를 매수하고 더 유리한 조건에서 매수한 고위험 자산을 비교적 더 많이 매도하여 부채를 상환해야 했습니다.
또한, 캐리 트레이드는 주식이나 다른 투자 상품이 상승할 때 매우 수익성이 높지만, 수천 명의 트레이더가 한꺼번에 주식이나 다른 자산을 매도하라는 압박을 받으면 손실이 눈덩이처럼 커질 수 있습니다.
“대규모 글로벌 캐리 트레이드 언와인은 이 시장 아마겟돈의 도화선에 불을 붙인 불꽃이었습니다.” SPI 자산 관리의 스티븐 이네스가 말했습니다. “이러한 자체 유지형 시장 붕괴의 한 가지 결정적 특징은 매도가 실현된 변동성을 증가시키는 악순환입니다.”
캐리 트레이드로 인한 미래 위험은 무엇입니까?
현재 0.25%인 일본의 기준 금리와 미국 연방준비제도의 기준 금리인 5~5.25% 사이의 격차는 여전히 크지만, 연방준비제도가 금리를 인하하고 일본이 금리를 인상함에 따라 좁혀질 가능성이 높습니다.
화요일까지 금융 시장은 진정된 것으로 보이며, 일본의 닛케이 225 지수는 10.2% 상승했고 다른 시장도 대부분 상승했습니다.
분석가들은 시장의 이 변동성이 지나갔는지, 아니면 더 올 것인지에 대해 의견이 엇갈린다. 그럼에도 불구하고 캐리 트레이드는 수십 년 동안 사용되어 왔다. 캐리 트레이드는 2007-2008년 아이슬란드 금융 부문의 붕괴에 기여했는데, 투자자들은 아이슬란드의 높은 이자율을 이용하기 위해 엔화나 스위스 프랑으로 빌렸다.
이 최근의 시장 혼란 동안, 엔 캐리 트레이드의 또 다른 초점인 멕시코는 페소가 6% 이상 하락했습니다. 인기 있지만 잠재적으로 복잡한 트레이딩 전략은 특히 시장 변동성이 높은 시기에 투자자들에게 와일드 카드로 남을 가능성이 높습니다.
