Nvidia 주가는 투자자들이 높은 수익 기준을 설정함에 따라 분기별 실적이 좋아 하락했습니다. 총마진 감소와 성장 둔화도 감소에 영향을 미쳤다.
Nvidia의 2025회계연도 3분기 실적은 인공지능(AI) 칩에 대한 강력한 수요를 다시 한번 보여주었습니다. 그러나 생산 능력 제약과 낮은 이윤폭에 대한 기대는 투자자들에게 깊은 인상을 주지 못했으며, 이로 인해 회사 주가는 시간외 거래에서 2% 이상 하락했습니다.
투자자들은 지난 1년 동안 예측을 뛰어넘는 일관된 실적을 바탕으로 Nvidia의 수익 실적에 높은 기준을 설정했습니다.
eToro의 시장 분석가인 Josh Gilbert는 “Nvidia에 대해 우리가 기대하는 바를 고려하면 이번 분기는 폭발적인 분기는 아니었지만 어떤 식으로든 장기적인 스토리를 바꾸지는 않습니다.”라고 말했습니다.
그는 “결과에 따른 약점은 투자자들이 업계 최고의 기술주 중 하나를 소유할 수 있는 기회로 보일 것”이라고 덧붙였다.
그럼에도 불구하고 AI 리더는 또 다른 기록적인 분기를 달성했습니다.
CEO Jensen Huang은 “AI 시대가 본격화되어 NVIDIA 컴퓨팅으로의 글로벌 전환이 가속화되고 있습니다.”라고 말했습니다.
CFO의 성명에 따르면 이 회사의 Blackwell 생산 출하량은 12월 분기에 시작될 예정입니다. Huang은 “기초 모델 제작자가 사전 훈련, 사후 훈련 및 추론을 확장함에 따라 Hopper에 대한 수요와 Blackwell에 대한 기대(완전 생산)는 믿을 수 없을 정도로 놀랍습니다”라고 덧붙였습니다.
판매량은 기록적이지만 성장세는 둔화
Nvidia는 매출 350억 8천만 달러(332억 6천만 유로), 주당 순이익 0.78달러(0.74유로), 즉 전년 대비 각각 111%와 94% 성장을 기록했습니다. 이러한 수치는 분석가들의 예상을 뛰어넘었지만, 성장 속도는 부분적으로 더 높은 베이스로 인해 이전 분기의 122%와 168%에 비해 둔화되었습니다.
이 회사는 매출이 1년 전보다 112% 증가한 308억 달러(292억 유로)에 달해 추정치인 295억 3천만 달러를 넘어 데이터 센터 매출에서 또 다른 기록을 달성했습니다. 그러나 이 증가율은 2분기에 기록된 154% 증가율에 비해 둔화됐다.
총이익률은 75%로 전분기에 보고된 75.7%, 1분기 78.4%보다 약간 낮아 Nvidia의 대규모 AI 투자가 수익성에 미치는 영향을 부각시켰습니다. 그럼에도 불구하고 Nvidia의 총 마진은 Microsoft가 30% 중반, AMD가 50%로 업계 동료보다 상당히 높습니다.
4분기에 Nvidia는 매출 375억 달러(355억 유로), ± 2%, 총 마진 73%-73.5%, ± 50bp에 대한 지침을 제공했습니다. 그러나 이 지침은 AI 강국의 최고 범위인 410억 달러(390억 유로)로 더 높은 수치를 기대했던 많은 투자자들에게 깊은 인상을 주지 못했습니다.
용량 제약
Nvidia의 AI 칩에 대한 수요가 계속해서 공급을 앞지르면서 회사는 데이터 센터 인프라에 대한 투자를 늘릴 것을 촉구하고 있습니다. 이러한 생산 능력 제약으로 인해 성장이 더욱 제한되고 향후 분기 총 마진에 추가적인 압박이 가해질 수 있습니다.
CFO Colette Kress는 “Hopper와 Blackwell 시스템 모두 특정 공급 제약이 있으며 Blackwell에 대한 수요는 2026 회계연도에 여러 분기 동안 공급을 초과할 것으로 예상됩니다.”라고 말했습니다.
페퍼스톤 오스트레일리아(Pepperstone Australia)의 시장 전략가 Dilin Wu는 “시장 기대와 엔비디아 전망, 특히 칩 공급 시기와 용량에 대한 격차가 투자자들을 실망시킨 것으로 보인다”고 말했습니다.
또 다른 우려 사항은 Nvidia가 매출의 50%를 차지하는 Amazon, Microsoft, Alphabet과 같은 하이퍼스케일러 고객에 대한 의존도입니다.
CEO Jensen Huang은 AI 산업이 “크고 다양하다”고 강조했습니다.
그는 앞서 클라우드 사업에만 집중하기보다 소비자 인터넷, 자동차, 헬스케어 등 다양한 산업에 걸쳐 제품 제공을 다양화하려는 엔비디아의 전략을 지적한 바 있다.
