IMF의 최신 생산성 보고서에 따르면, 유럽의 생산성 증가 둔화는 미국과의 1인당 소득 격차가 확대되는 주요 원인 중 하나가 되었습니다.
국제통화기금(IMF)에 따르면 유럽이 미국에 뒤처진 생산성을 가속화하려면 특히 기술 부문에서 젊은 고성장 기업이 증가하는 번성하는 비즈니스 부문이 핵심입니다.
이 조직이 새로 발표한 보고서 “유럽의 생산성 증가율 감소: 진단 및 구제책”은 특히 정보 기술과 같은 고성장 부문에서 EU와 미국 간의 생산성 격차를 줄이기 위한 긴급 조치를 요구하고 있습니다.
“미국 상장 기술 기업의 생산성은 지난 20년 동안 약 40% 증가한 반면, 유럽 기술 기업의 생산성은 정체 상태를 유지했습니다.”
유럽의 1인당 GDP는 미국보다 뒤처져 있습니다.
유럽의 생산성 증가 둔화는 미국과의 1인당 소득 격차가 확대되는 주요 원인 중 하나가 되었습니다.
지난 9월 드라기 보고서는 이미 “주로 유럽의 생산성 증가 둔화로 인해 유럽연합과 미국 사이에 GDP 격차가 크게 벌어졌다”고 지적했으며, “1인당 기준”이라고 밝혔습니다. 2000년 이후 실질 가처분 소득은 EU보다 미국에서 거의 두 배나 증가했습니다.”
이제 IMF는 현재 “생산성 성장 엔진이 약화되고 있지만” 이러한 방향을 바꾸는 것은 유럽 기업의 몫이라고 말합니다.
보고서는 미국과 비교했을 때 “유럽의 대형 선도 기업들은 생산성과 혁신 측면에서 뒤처지고 있으며 특히 기술 분야에서 그 차이가 두드러진다”고 밝혔습니다. “둘째, 스펙트럼의 반대편에 있는 유럽은 스타트업 부족으로 어려움을 겪고 있습니다. 스타트업 중 빠르게 성장하여 결국 정상에 오르는 스타트업은 너무 적습니다.”
유럽 기업이 직면한 과제
IMF에 따르면, 유럽의 제한된 유효 시장 규모와 낮은 수준의 자기자본 조달(주식 매각을 통해 자본을 조달하는 과정)은 유럽 대륙의 주요 선도 기업이 규모를 확장하고 혁신하는 것을 방해하는 주요 동인입니다.
유럽연합과 미국 경제는 모두 구매력 평가 기준으로 세계 경제의 약 15%를 차지하지만 유럽연합 시장은 내부적으로 더욱 세분화되어 있습니다. 보고서는 “EU 국가 간 무역 강도는 미국 주 간 무역 수준의 절반에도 미치지 못한다”고 강조했습니다.
유럽 기업은 미국 경쟁업체보다 자기자본 조달에 훨씬 덜 의존합니다. 그러나 이는 담보로 제공할 수 없는 위험하고 무형적인 투자(기술 부문에서 특히 중요함)에 자금을 조달하는 중요한 수단으로 간주됩니다.
한편, 기술 분야 신흥 기업의 궁극적인 자금 조달원인 유럽의 벤처 캐피털 산업(초기 단계에서 기업이 스타트업에 자금을 제공하거나 기업이 제공하는 자금)은 미국 규모의 4분의 1에 불과합니다.
EU에서는 기업이 은행 관련 금융 스트레스에 노출됨에도 불구하고 부채 조달이 더 널리 퍼져 있습니다.
IMF에 따르면 이러한 추세는 대륙의 연구개발(R&D) 투자를 낮추고 변동성이 커지는 데 기여한다고 합니다. 낮은 R&D 투자는 특히 유럽 기업이 개발에 막대한 초기 투자가 필요한 디지털 기술을 채택할 수 있는 정도에 해를 끼칩니다.
미국에 비해 유럽 기업은 최근 수십 년 동안 매출액의 3~4%를 R&D에 지출했는데, 이는 미국 기업이 할당한 금액의 3분의 1에 해당합니다. 미국 기술 기업들도 높은 매출 성장을 누려 두 지역 간의 절대적 R&D 지출 격차를 더욱 심화시켰습니다.
‘가젤’이란 무엇이며 유럽의 생산성에 어떻게 기여합니까?
IMF에 따르면, EU에는 성숙한 저성장 기업이 넘쳐나지만, 고성장하는 젊은 기업은 부족한 상황입니다. 그들은 소위 가젤입니다.
유럽 기업은 위험 감수에 자금을 조달하고 잠재력을 실현할 자본이 부족하기 때문에 규모가 더 작은 경향이 있습니다.
그 결과, 유럽에서 최고의 기업 지위에 도달하는 혁신적인 신생 기업의 수가 줄어들었습니다.
IMF는 그들의 데이터를 인용하면서 문제를 분명히 지적합니다. 상위 10개 상장 기업의 창립 연도 중앙값은 미국에서는 1985년인 반면, 유럽에서는 1911년입니다.
유럽에서는 젊은 고성장 기업이 늘고 있지만 글로벌 금융위기 이전 수준에는 미치지 못하고 있다. 유럽가젤은 전체 기업의 약 0.5%를 차지하고 있으며, 이들의 매출 성장률은 대기업에 비해 약 10~15%포인트 더 높습니다.
EU의 생산성 향상을 위한 해결책은 무엇입니까?
더 심층적인 단일 시장을 향한 지속적인 노력은 회원국의 국내 수준에서 행정적 장벽을 제거하는 것을 포함하여 IMF가 가장 권장하는 조치 중 하나입니다.
남아있는 EU 역내 무역 장벽을 낮추면 유효 시장 규모가 커지고 유럽 기업의 생산성이 향상될 수 있다고 IMF는 밝혔습니다. 조직은 이러한 장벽을 미국 주에서 관찰된 수준으로 낮추면 생산성이 잠재적으로 6.7% 증가할 수 있다고 생각합니다.
또한 EU가 “EU 자본시장 연합을 향해” 전진하는 것이 매우 필요하며, 이는 또한 대륙의 자기자본을 제한하는 제약을 완화함으로써 위험 자금 조달을 늘릴 수 있는 길을 열 수 있습니다.
이는 가젤 생성을 지원하는 데에도 중요합니다.
더 많은 고성장 기업을 육성하는 또 다른 주요 동인은 더 넓은 벤처 캐피탈 풀과 기타 위험 자금 조달 수단을 확보하는 것입니다.
IMF의 분석에 따르면 유럽 기업은 VC 지원을 받으면 실적이 크게 향상됩니다.
그러나 “지난 10년 동안 VC 투자는 미국의 0.7%에 비해 EU에서는 0.2% 미만이었고 영국이나 프랑스와 같은 일부 국가에 집중되었습니다.”
IMF에 따르면 유럽은 기술 향상을 통해 인적 자본에 투자하고 더 많은 여성 근로자를 노동 시장에 유입함으로써 인구학적 문제를 해결해야 합니다.
추가 권장사항은 젊고 혁신적인 기업을 지원하기 위해 더 많은 R&D 세금 인센티브를 시행하는 것입니다. 이는 현재 EU 국가의 4분의 1 미만에 적용되고 있습니다. “또한 기대 수익이 가장 높은 곳에서 R&D 투자가 이루어지도록 국가 간 이상적으로 조화를 이루어야 합니다”라고 보고서는 덧붙입니다.
유럽 기업은 또한 미래에 더 높은 생산성을 확보하기 위해 교육, 디지털화, 첨단 기술 채택에 투자해야 합니다.
