ECB는 인플레이션 목표 2% 달성과 성장 하방 위험 경고를 이유로 금리를 0.25%에서 3%로 인하했습니다. 라가르드는 모멘텀 둔화와 투자 부진의 징후를 지적했습니다. 더 큰 규모의 인하가 논의되었지만 합의는 약 25bp로 형성되었습니다. 정책은 여전히 데이터 중심입니다.
유럽중앙은행(ECB)은 목요일 기준금리를 25bp 인하해 예금 금리를 3%로 낮췄다.
크리스틴 라가르드 대통령은 이번 조치를 인플레이션이 ECB의 2% 중기 목표를 향해 꾸준히 수렴하고 있다는 자신감이 커지고 있다는 신호라고 설명하면서 경제 성장에 대한 지속적인 하방 위험에 대해 경고했습니다.
중요한 정책 변화로, ECB는 12월 성명에서 2% 목표를 달성하기 위해 금리를 “필요한 기간 동안 충분히 제한적”으로 유지하겠다는 기존 약속을 삭제했습니다.
라가르드는 통화 정책이 여전히 제한적이라고 강조했지만, 이 문구를 삭제하는 것은 인플레이션 목표 달성에 진전이 있다는 신호입니다.
“우리는 현재 제한적입니다”라고 그녀는 단언했습니다. “하지만 지금은 상황이 다릅니다. 목표에 훨씬 가까워지고 있기 때문입니다.”
기자회견에서 라가르드는 또한 이사회가 더 큰 50bp 금리 인하를 논의했지만 궁극적으로 25bp 인상에 대한 합의에 도달했다고 밝혔습니다.
“아마도 50 베이시스 포인트를 고려하기 위한 몇 가지 제안과 함께 몇 가지 논의가 있었습니다”라고 그녀는 말했습니다. “그러나 모두가 동의한 전반적인 합의는 25 베이시스 포인트가 실제로 올바른 결정이라는 것이었습니다.”
ECB의 Lagarde는 인플레이션 진전을 약속하지만 임금 위험에 대해 경고합니다.
이번 금리 인하는 지난 6월 현재의 완화 주기가 시작된 이후 ECB의 네 번째 금리 인하로 인플레이션과 성장 역학에 대한 최신 평가가 반영되었습니다.
ECB가 업데이트한 거시경제 전망에 따르면 인플레이션은 향후 몇 년간 계속해서 하락할 것으로 나타났습니다. 직원들은 헤드라인 인플레이션이 2024년 평균 2.4%, 2025년 2.1%, 2026년 1.9%, 2027년에는 2.1%로 소폭 상승할 것으로 전망했습니다.
에너지와 식품을 제외한 인플레이션은 2024년 평균 2.9%, 2025년 2.3%, 2026년과 2027년 모두 1.9%로 예상된다.
라가르드는 근본적인 가격 압력이 ECB의 중기 목표와 일치한다고 확신했습니다.
그녀는 “기본 인플레이션을 측정하는 대부분의 지표에서는 인플레이션이 2% 정도에서 안정될 것으로 예상한다”며 “인플레이션은 실제로 궤도에 올라 있다”고 덧붙였다.
그러나 그녀는 특히 임금 및 서비스 인플레이션과 같은 특정 압력은 여전히 회복력이 있다고 언급했습니다.
그녀는 임금 조정과 이전 인플레이션 급등에 대한 부문별 가격 반응 지연을 언급하며 “국내 인플레이션은 약간 하락했지만 여전히 높은 수준을 유지하고 있다”고 말했습니다.
그러나 전반적인 인플레이션 위험은 이제 이전보다 “더 양면적인” 것으로 간주됩니다. 상승 위험은 에너지 가격을 상승시킬 수 있는 지정학적 긴장에서 비롯되는 반면, 하락 위험은 낮은 신뢰로 인한 소비 및 투자 약화를 포함합니다.
투자와 수출 부진으로 성장 모멘텀 약화
ECB의 금리 인하는 유로존 경제가 둔화되는 가운데 나온 것입니다. Lagarde는 설문 조사 데이터에서 제조업 위축과 서비스 성장 둔화를 지적하면서 “최신 정보에 따르면 (성장)이 추진력을 잃고 있음을 시사합니다”라고 강조했습니다.
그러나 밝은 점이 있습니다. 노동 시장은 3분기 고용이 0.2% 증가하고 10월 실업률이 사상 최저치인 6.3%를 유지하는 등 탄력성을 유지하고 있습니다.
라가르드는 또한 “실질 소득 증가”, 보다 저렴한 신용, 내수 반등이 회복을 주도할 것으로 예상한다고 언급했습니다.
이러한 긍정적인 측면에도 불구하고 ECB는 경제 성장 전망을 하향 조정했습니다. 유로존 국내총생산(GDP)은 2024년 0.7%, 2025년 1.1%, 2026년 1.4% 성장할 것으로 전망됐다.
라가르드는 투자와 수출 실적이 부진한 점을 이유로 “회복이 예상보다 느리다”고 인정했다.
ECB의 전망은 인플레이션 목표로의 복귀를 시사하는 반면, 라가르드는 성장 위험이 여전히 아래쪽으로 기울어져 있다고 경고했습니다.
그녀는 “무역 마찰, 지정학적 긴장, 긴축 통화 정책의 지연 효과가 성장을 더욱 압박할 수 있다”고 설명했습니다.
Lagarde는 회의별 접근 방식을 고수합니다.
1월 다음 회의에서 50bp 인하 가능성에 대한 시장 기대에 대해 질문을 받았을 때 Lagarde는 추측을 일축하고 데이터 기반 접근 방식에 대한 ECB의 약속을 반복했습니다. 그녀는 “우리는 계속 데이터에 의존할 것이며 계속해서 회의를 통해 결정할 것이며 특정 요율 경로를 미리 약속하지 않을 것”이라고 밝혔습니다.
그녀는 “우리는 목표에 훨씬 더 가까워졌지만 아직 끝나지 않았습니다”라고 말하며 여전히 주의 깊은 모니터링이 필요한 국내 인플레이션 압력과 임금 인상을 언급했습니다.
ECB는 올해 4차례에 걸쳐 금리를 100bp 인하했지만, 라가르드는 인플레이션 통제와 경기 둔화에 대한 지원의 균형을 맞추기 위해 정책 조정이 신중하게 조정될 것이라고 주장했습니다.
라가르드는 또한 일부 회원국의 지정학적 긴장, 무역 마찰, 재정 문제로 인해 유로존이 직면한 불확실성이 높아졌다고 강조했습니다. “지난 이틀 동안 우리가 논의한 것이 하나 있다면 그것은 우리가 직면하고 있는 불확실성의 수준입니다.”라고 그녀는 말했습니다.
